世界恐慌が近づいています。アメリカの経済は粉飾であり、バブルはリーマン危機以前ほどに膨らんでいるからです。
そこで、もう一度、本書を読み直してみたいと思っています。
以下、新刊を読んだ当時書いた書評です。
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◎数学を専攻したケインズの炯眼
１９３６年に「雇用・利子および貨幣の一般理論」を発表したケインズは、「大学において経済学を専攻したことはない」。専攻は数学だった。経済は門外漢のケインズを一躍、経済の第一人者にさせたのが１９１９年末に出版した「平和の経済的帰結」（本書３６ページ）
＜この本の趣旨は、次のようなものだった。
「講話条約でのドイツの賠償金は、実行不可能な額であり、これはいずれヨーロッパ経済を破綻させることになるだろう。現在のドイツ人は、一生、この賠償金のために苦しい生活を余儀なくされるはずであり、それはヨーロッパの将来に必ずよくない結果をもたらす」
まさに、その後のヨーロッパ、世界情勢を的確に言い当てたものだといえるだろう。
またケインズは、「平和の経済的帰結」の中で、ドイツが近いうちに深刻なインフレに陥るということも警告している。
「ドイツに多額の賠償金を課せば、ドイツの通過価値は必然的に急落し、激しいインフレ状態になるだろう」
ということである。ドイツにハイパーインフレが起きるのは、この４年後のことになる＞
◎世界恐慌はドイツから始まった
本書のこの指摘は、ケインズの炯眼から導きだされたものだ。（２７ページ）
＜しかし、実は当時の国際情勢の中では、ドイツが経済破綻すると、回り回ってアメリカが大火傷をするような仕組みになっていた。ほとんどの経済学者、経済官僚は、それに気づかなかったのだ。
その中で１人だけ、このことの重大性に気づき、警告を続けてきた経済学者がいる。
それが、ケインズなのである。
ケインズは、第一次大戦直後から「このままではドイツ経済は破綻する」「ドイツ経済が破綻すれば、世界経済も大きな影響を受ける」と主張し続けた。そして、１９２９年の交渉でも、ドイツ経済を破綻させる「ある事項」について、徹底して反対しつづけた＞
本書は、「ある事項」に至る世界経済の動きを追っている。それはつまり、第一次大戦後の政治経済情勢だ。まず、１９１８年２月、アメリカのウィルソン大統領が議会で演説し、「無併合、無賠償、無報復」を条件に平和条約の締結を提案した。だが、休戦を受け入れたドイツに課されたのは過酷な条件だった。植民地はすべて取り上げられ、人口の１０％を失い、領土の１３・５％、農耕地の１５％、鉄鉱石の鉱床の７５％を奪われた。加えて、賠償金は税収の１０数年分という途方もない額。
このとき反対したのがケインズであり、「平和の経済的帰結」が大反響を巻き起こしたのだ（３４ページ）
＜「ドイツがこれほどの賠償金を払うということは、桁外れの工業製品輸出をしないと不可能であり、万が一もしドイツがそれを可能にしたならば、そのときはイギリスの工業製品が壊滅しているだろう」＞
だが、ドイツは莫大な賠償金を課せられ、ケインズの予言が的中した。１９２３年にハイパーインフレが起きたのだ。また、ケインズがせっかく提案した現実的な解決策も、受け入れらなかった。ケインズが提案したのは、「戦争による債務関係を、全部チャラにすること」と「ヨーロッパの復興のために、国際借款を実施すべき」という提案だった。
◎大恐慌へのカウントダウン
ドイツ経済の破綻が、アメリカの株式市場の大暴落につながったという本書の説明は、吟味するに値する説だ。その前提となったのが、「金の不胎化」だと説く。（４１ページ）
＜アメリカは第一次大戦では、本土は戦争による被害をまったく受けなかったうえに、連合国に膨大な軍需物資を売りつけ、世界一の債権国になった。
そしてアメリカには、大量の金が入ってきた。
金本位制のもとでは、金が流入すればそれだけ通貨量を増やさなければならない。（中略）
しかしアメリカは、このルールを破ったのである。
自国内でインフレが起きることを懸念し、金が流入しているにもかかわらず、通過量を増やさなかったのだ。１９２２年８月以降、流入した金は、連邦準備銀行の金準備に含めないようにしたのだ＞
最終的に世界の金の７割以上を保有したアメリカのおかげで、世界各国で金が不足した。金本位制のもとでは、金が不足すると、その分通貨を減らさざるを得なくなり、デフレ状態となって産業が停滞、貿易も収縮する。また、カネあまりのアメリカからはヨーロッパやドイツへとマネーが流れ込んだ。それにアメリカの株式市場は加熱へと向かい、連邦準備銀行は市場を冷やそうと金利を引き上げた。その高い金利を目当てに、さらにマネーがアメリカには流入していった。
ゼロ金利の円を借りて、高金利通貨へ投資をする「円キャリー取引」と同じ構図だったのだ。そしてバブルが弾けたが、そのきっかけがドイツ経済の破綻であり、「ある事項」＝「ヤング案」だったと本書は読み解く。（４７ページ）
１９２３年にドイツで起きたハイパーインフレによって、連合国は賠償金の減額と、支払い方法を変更せざるを得なくなった。それが１９２３年、アメリカの金融家ドーズを委員長として打ち出された「ドーズ案」。減額とドーズ債権の発行によって、アメリカから借款し、それを賠償に当てるプランだった。
＜そしてドーズ案には、さらにドイツに配慮した画期的な点があった。それは賠償金をマルクで支払うことができるるようにした点である。
これは「トランスファー保護規定」と呼ばれるものである。これまで賠償金は、マルクではなく、相手国の通貨で払うことが義務づけられていた。そのためドイツ政府は、常に大量の外貨を保有しておかなければならない。
これが、経済が復興していないドイツにとっては大きな負担になっていた。それがドイツのハイパーインフレの要因の１つにもなっていたのだ。
しかしドーズ案では、ドイツはこの負担から解放され、「決められた賠償金を自国のマルクで準備すればそれでＯＫ」ということになった。もちろんマルクの価値が下落すれば、連合国側としては大きな損害を被る。しかしマルクの価値が下落しないように調整するのは連合国側の義務だとされたのである＞
ドーズ案の「トランスファー保護規定」によってドイツ経済は急速に復旧し始めた。ところが、１９２９年、賠償金の総額や支払い期間を決める会議が開かれ、アメリカの実業家ヤング議長のもとで、「ヤング案」が決定された。この「ヤング案」こそが、世界恐慌をもたらした「ある事項」だったと本書。（５１ページ）
「ヤング案」は「トランスファー保護規定」を廃止し、賠償金は相手国の通貨で支払えと命じたのだ。ドイツは外貨を買う必要に迫られ、連合国側はマルクの価値を維持する努力をしなくて済むことになった。結果はマルクの暴落だった。この時、ケインズは「トランスファー保護規定」の廃止に強く反対し、警告した。
＜「ヤング案はたとえ短期間であれ、実行可能ということにはならないでしょう。１９３０年には何らかの危機が訪れても、けっして不思議ではないと思いますよ」
不幸なことに、ケインズの予言は的中してしまった。しかも１９３０年を待つまでもなく、その年（１９２９年）のうちに世界的な規模での大混乱が生じたのである。
危機はまずドイツから始まった。
ヤング案に対して、何より市場がすぐに反応した。
ヤング案の骨子が見えてきたとき、ドイツから外国資本が次々と引き揚げられていったのだ＞
ドイツから引き揚げられた外国資本の多くは、アメリカの株式市場へ向かった。アメリカの市場はさらに加熱し、同時に、ドイツ経済が破綻するのではないかという情報も世界を駆け巡った。ドイツが破綻すると、賠償金をとれない英仏の戦債が巨額の不良債権と化し、アメリカの戦債も不良債権と化してしまう。当時のアメリカの戦債はＧＮＰ（当時）の約７％。
今現在、ヨーロッパ諸国で恐れられているドミノ倒しの状況が、「ヤング案」という「ある事項」の出現で現実のものとなったのだ。
事実、マルク不安が現実化し、アメリカ市場の暴落が起き、英仏の戦債が焦げ付いてしまった。そして第二次大戦への道が敷かれることになった。
◎ヒトラーはケインズ理論の優秀な実践者
世界恐慌によって、世界各国では不況対策、中でも失業問題が最大の課題となった。そしてこの問題で大きな成果をあげたのはヒトラーであり、ケインズもナチスの経済政策を正当に評価していた。（６２ページ）
＜ヒトラーとケインズの経済思想で共通している部分の最たるものは、経済の中でもっとも悪いものは「失業」であると捉えていたことである。
そして、すべての経済政策は「失業を減らすこと」を目的に練られるべき、という考えを持っていた。
ケインズの理論は、常に失業対策が最重要課題にされている。（中略）
また、１９３３年７月に行なわれた帝国地方長官会議でヒトラーはこうも言った。
「われわれのなすべき課題は、失業対策、失業対策、そしてまた失業対策だ。失業対策が成功すれば、われわれは権威を獲得するだろう」＞
◎ヒトラーとケインズはマネーゲームを批判
さらに、ケインズとヒットラーに共通する見逃せない点は、両者が「マネーゲーム」を批判していたことだ。（１５４ページ）
＜ケインズも、ヒトラーやナチスの経済閣僚も、第一次大戦後の国際経済の混乱の原因の１つに、マネーゲームがあったと考えたのである。
ケインズは、国際金融システム案の中で、次のようなことを述べている。
「戦前の制度には、見逃してはならないもう１つの欠点があった。それは逃避、投機または投資目的での資金の海外送金、および受領も自由放任に委ねられたことである」＞
リーマン・ショックは、巨額のマネーの規制緩和から始まった。それは不動産の高騰を招き、カードローンを膨らませ、投機のためのデリバティブやレバレッジ金融が猖獗を極めるまでになった。本書を読めば、歴史が繰り返されつつあること、つまり、世界恐慌はこれからが本番だということが想像できるはずだ。
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