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株価変動研究の権威として名高いロバート・J.シラーが、本書でかなり急を要するテーマについて大胆に取り組んでいる。彼は、昨今のアメリカ株式市場の高騰ぶりについて型破りな解釈を見せ、FRBのアラン・グリーンスパン議長の発言「根拠なき熱狂」は、ここ最近の市況観をまさに言い当てた言葉だと同意する。その上で株価暴落がそう遠くないことを警告し、国家として個人としての今後の対応策を提言している。
シラーによると、株価暴騰が起きたのはさまざまな要因が前例のない絡み方をしたためである。1994年から1999年の間にダウ工業株平均は3倍に跳ね上がった。他の経済分野では見られないこの著しい成長度合いについて、シラーは構造的要因と心理的要因から分析を試みる。多くのアナリストたちに反して、シラーは投資家の市場観を変えた環境的側面を重要視している。たとえば、アメリカ世帯のインターネット普及、退職時期を迎えたベビーブーム世代に広がる「株式は長期的に保護されている」という間違った思い込み、デイトレーディングに代表される群衆行動などである。また文化的要因として、スポーツ中継さながらのダウ実況を行うニュースメディアの影響、世界的な「新時代」思考などを挙げている。さらにシラーは今後の市場が、専門用語でいえば「効果的市場理論」、つまりバブル投資家が市場の真の価値を学んだのはつい最近だという主張に基づいた「合理的な熱狂」になるよう努力し、挑戦する必要があると説く。
本書で一番大きな論議を呼ぶのは、株式市場は本来不安定なもので、過去の基準をものさしに買いかぶっていると痛い目にあうというシラーの警告であろう。今後を見据えた提案の中で彼が特に切実に訴えているのは、アメリカの社会保障制度の民営化計画は危険であり、ただちにやめるべきだという主張だ。さらに彼は、多人数の退職基金をまるごと株式市場につぎこむのを奨励するような個人年金プランは修正すべきだし、今後の貯蓄、投資制度はリスクマネジメントの本質を考慮したうえで、もっと賢明な見直しが必要だと主張する。シラーの分析は、添付された資料でしっかりと裏づけられている。今後の市場の動向はどうであれ、本書は、乱高下する株価の秘密、そして投資ブームに踊らされている我々が今後とるべき道について、念入りな分析検討を重ねた貴重な1冊である。
『Irrational Exuberance』（邦題『根拠なき熱狂』）は、アメリカ国内外を問わず、年金スポンサーやエンドゥメント・マネジャーの必読の書である。また、投資アドバイザー、政策担当者、そして投機バブルがはじけたときになすすべもなく見ているのはごめんだ、と考える全米中の人々にとって示唆に富んだ1冊だ。 --このテキストは、絶版本またはこのタイトルには設定されていない版型に関連付けられています。
出版社/著者からの内容紹介
異様な高騰を続ける米国株式市場を斬新な角度から分析。暴落への警告を発して、全米にセンセーションを巻き起こした超話題書！
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作者はYale大経済学教授。行動ファイナンスの考え方に基づいて、株式市場や住宅市場を研究している、この分野の大家の一人。「根拠なき熱狂（irrational exuberance）」は1996年にグリーンスパンFRB議長(当時）が講演で使って有名となったが、その二日前にグリーンスパンにブリーフをしたのが作者。
初版が出たのは2000年。出てからITバブルが崩壊したこともあってベストセラーとなり、今ではバブルについて既に古典扱いだと思います。金融危機をめぐる本がたくさん出ていますが、もう一度じっくり読んでも新しい発見があるでしょう。2009年版では、今回の金融危機についての序文が追加されているほか、文中のグラフが更新されています。
内容は、初めの2章で株式市場と不動産市場の歴史的動向を概観して、市場がバブルとその崩壊を繰り返していることを確認したうえで、その要因を考察していきます。まずは、資本主義の伸長、企業に有利な税制、科学技術の発達、緩和的な金融政策、メディアの発達と楽観的な分析の広がり、確定拠出年金の導入、ファンドの増加などといった構造的な要因や、バブルが生み出されるプロセス（市場の見通しに対する強気の見方が株価の上昇につながり、それがさらに強気な見方を誘発する）について論じています。さらに、メディアや「New Economy」信仰、さらに、行動経済学からはアンカリングと群衆行動を紹介しています。これらを踏まえたうえで、最後には効率的市場仮説への反論と、投資家が根拠なき熱狂にどう対処すべきかについて論じています。後者は、ポートフォリオの多様化、貯蓄の増加、資産運用の健全化やリスク管理の徹底等を推奨しています。
正直に言うと、バブルを引き起こす要因についてはまあそうなのね、という感じであまり新鮮味や面白みは感じなかったのですが、効率的市場仮説に対する熱のこもった反論辺りから面白くなり、最終章で本当にサブ・プライム危機を予見している記述が出てきたのには脱帽しました。具体的には、資力の不十分な人への無秩序な貸し付けや、いわゆるティーザー金利の問題、貸付側の短期的な報酬を目当てとするインセンティブの歪みなどを指摘しており、金融危機後に読んでも大変頷けるものです。また、投資家という個人レベルでの提言ですが、貯蓄増加等は、いわゆるグローバル・インバランスの是正とも関連しているような気がします。
初版が出たのは2000年。出てからITバブルが崩壊したこともあってベストセラーとなり、今ではバブルについて既に古典扱いだと思います。金融危機をめぐる本がたくさん出ていますが、もう一度じっくり読んでも新しい発見があるでしょう。2009年版では、今回の金融危機についての序文が追加されているほか、文中のグラフが更新されています。
内容は、初めの2章で株式市場と不動産市場の歴史的動向を概観して、市場がバブルとその崩壊を繰り返していることを確認したうえで、その要因を考察していきます。まずは、資本主義の伸長、企業に有利な税制、科学技術の発達、緩和的な金融政策、メディアの発達と楽観的な分析の広がり、確定拠出年金の導入、ファンドの増加などといった構造的な要因や、バブルが生み出されるプロセス（市場の見通しに対する強気の見方が株価の上昇につながり、それがさらに強気な見方を誘発する）について論じています。さらに、メディアや「New Economy」信仰、さらに、行動経済学からはアンカリングと群衆行動を紹介しています。これらを踏まえたうえで、最後には効率的市場仮説への反論と、投資家が根拠なき熱狂にどう対処すべきかについて論じています。後者は、ポートフォリオの多様化、貯蓄の増加、資産運用の健全化やリスク管理の徹底等を推奨しています。
正直に言うと、バブルを引き起こす要因についてはまあそうなのね、という感じであまり新鮮味や面白みは感じなかったのですが、効率的市場仮説に対する熱のこもった反論辺りから面白くなり、最終章で本当にサブ・プライム危機を予見している記述が出てきたのには脱帽しました。具体的には、資力の不十分な人への無秩序な貸し付けや、いわゆるティーザー金利の問題、貸付側の短期的な報酬を目当てとするインセンティブの歪みなどを指摘しており、金融危機後に読んでも大変頷けるものです。また、投資家という個人レベルでの提言ですが、貯蓄増加等は、いわゆるグローバル・インバランスの是正とも関連しているような気がします。
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形式:ハードカバー
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